作者：李迅雷

　　最近读到一个在荒漠上建光伏发电园区的故事，觉得很有意思，与大家分享一下。

　　青海的塔拉滩荒漠，在青海省海南藏族自治州共和县内，每天日照时间超过12小时，具有天然的太阳能优势。2012年国家计划在塔拉滩荒漠建设一座规模最大、效能最高、运载能力最强的光伏发电厂。

　　但荒漠的植被覆盖率很低，风沙问题非常严重，若漫天黄沙飞舞导致电板损毁，或者因堵塞问题而无法正常工作，经济损失会很巨大。于是开发者通过种草来提高植被覆盖率。

　　没想到种草很顺利，原因居然是：电板面积相对较大，能为草地吸收掉大量的光线，在它们的保护之下，鲜草不会因为太阳光线强而被晒成枯草。由于昼夜温差大，每到晚上，水汽遇到表面温度相对较高的光伏电板，会马上液化成小水珠，降落到草地之上，算是局部内循环中的降水了。

　　但又一个问题出现了，由于草场的水分含量太高，鲜草疯狂生长，其高度已经超过光伏电板的高度，严重影响电板对太阳能源的吸收。一开始他们采取了人工割草的方式，但60平方公里的光伏园需要很大的人工成本。于是他们又想了一个妙招，请牧人在光伏园区放羊，羊吃草不会“斩草除根”，草可以再生。这样一举两得，既可以确保光伏发电顺利开展，又可以多开发出一个绿色环保的大牧场。

　　这个故事告诉我们，在决策的实施过程中，经常会出现一些节外生枝的事情。如果我们能够在决策时把各种可能的问题考虑到，并做出预案，则可以提高成功率，避免投入成本的意外上升。这就是要养成系统思考的习惯，最好用列表的方式把系统问题固化。

　　维持汇率稳定，最重要是提升信心

　　我们经常用“出人意料”来形容没有估计到的事件，但从概率或逻辑角度讲，不存在“出人意料”的事件发生。例如在掷币游戏中，正面和背面的概率均为50%，会不会出现连续10次都是正面的可能呢？当然有可能，其概率是0.5的10次方，即千分之一。

　　我一直不喜欢用“经济奇迹”这个词来形容经济的高增长，因为没有一个经济体的高增长能够达到永恒，如日本上世纪50~70年代有过长达17年的高增长，之后是更长时间的低增长甚至负增长。高增长总是阶段性的，短期总有春风得意的时候，长期则都服从概率分布。

　　一般形象思维相对发达的民族，更倾向于相信奇迹，期望困难能够奇迹般地熬过去，或者后面的人能够有办法化解。

　　我还发现一个现象，在自然科学领域大家都习以为常的思维方式，往往在社科领域中出现“短路”。比如经常会听到“非白即黑”的判断，其实除了黑色，还有赤橙黄绿青蓝紫等多种颜色。

　　例如，过去我国经济增长中金融和房地产的贡献比重比较高，因此要“脱虚向实”，但“脱虚”（如房地产开发投资连续三年负增长、4月份M1也出现负增长）之后，居民存款大幅增加，民间投资增速仍比较低，说明在“向实”之前，还要经历一个时间或许较长的“中间地带”。

　　在宏观经济领域，对某一指标的走势判断，对系统思考的要求就更高了。例如影响汇率走势的因素有哪些？大家通常认为主要因素是利率，但利率又分为实际利率和名义利率，究竟哪个利率对汇率的影响更大呢？

　　此外，国民经济发展状况、国际收支及外汇储备、经济政策、外部局势、政府信用、社会预期等都会对汇率产生影响。而且这些因素之间也有关联性，在不同阶段，可能其中一项因素又会成为影响汇率的主要因素。这就需要提升系统思考的能力，不能刻舟求剑。

　　我个人认为，影响汇率和股市的最主要因素都是“对未来的预期”，所谓买股票就是买未来。因此，要维持汇率的稳定，最重要的是要提升大家对未来的信心。如果这一判断成立，那么利率的升降就不再是最重要的。

　　例如，2018年，全球有四个国家存款利率超过20%，分别是阿根廷、苏里南、委内瑞拉、海地，但这些国家货币汇率都大幅贬值。因此，如果一个国家社会经济不稳定，即便利率再高，也难以维持汇率稳定。

　　反过来看，如果降息对稳经济有效，能够提高大家对未来的信心，那么降息反而可能成为本国汇率走强的触发点。因此宏观经济就是一个大系统，各个子系统之间彼此相关，你中有我、我中有你。汇率实际上是一个国家综合国力的体现，同时也反映其与全球经济的融合度。

　　有效需求不足是核心问题

　　最近经济界对央行公布的1~4月份金融数据讨论热烈，原因是4月M1增速和社融都出现负值，负值的主要原因是央行为了防止资金空转，对低贷高存和手工调息行为进行了限制，从而挤掉社融中的“水份”。

　　但这仅仅是解释“负数”的原因，却没有解释为何M1长期走弱和银行贷款难问题。央行一季度货币政策报告指出，“从国内看，有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅”。

　　2023年末的中央经济工作会议对中国经济面临的压力分析非常透彻，如提到了部分行业产能过剩、国内大循环存在堵点等，这都反映出中国经济存在结构性问题。

　　实际上所有国家都存在结构性问题，只是起因不一。如美国通胀居高不下背后是供给不足，原因在于陈旧的基础设施、中低端制造业外迁等。中央经济工作会议首次提出中国的结构性问题是“有效需求不足”，并把它列在六大困难之首。因此，我认为有效需求不足是当下及今后我们面临的核心问题。

　　为何中美之间的结构性问题恰好相反？这是因为美国GDP构成中消费的贡献很大，约占80%，3.3亿美国人的消费额超过中国14.1亿人口（按美元计价）；中国则是投资对GDP的贡献很大，大约是全球平均水平的两倍。投资（资本形成）最终增加供给，如中国制造业增加值占全球31%，但需求（人口占全球17.6%，消费约占全球14%）相对有限。

　　因此，中美之间存在明显的互补关系，但遗憾的是，由于美国刻意减少从中国进口，中国对美的商品出口份额从原先的第一，已经降至20年前的水平。

　　为此，我们不能寄希望于扩大对全球出口份额来应对有效需求不足的问题，正如2022年末中央经济工作会议提出的——把恢复和扩大消费放在首要位置。

　　我认为，“扩内需”这一提法完全正确，但比较笼统，因为内需包括投资和消费，我们面临的问题是总供给相对于总消费过剩了。如果继续扩大内需中的投资，也就是相当于增加供给，岂不是供给过剩问题会更加严峻？

　　中国改革开放45年以来成绩卓著，尤其基础设施建设处在全球领先位置，高速公路总里程全球第一，高铁总里程占全球三分之二，城市高楼大厦林立。

　　但与此同时，居民部门偿债压力大的问题、地方债问题、部分行业产能过剩问题、中小金融机构的风险等已成为内循环堵点。所以，从系统思考的角度看，大循环畅通非常重要，投资拉动模式没有错，关键是能否保持现金流畅通。

　　扩消费已成为共识，但从一季度数据看，社零（消费）增长只有4.7%，如果剔除服务消费，商品消费增速只有4.1%，制造业投资增速却高达9%，说明未来的商品供给能力依然会超过消费需求，除非消费大幅提升。要增加消费，除了“以旧换新”之外，恐怕还得有更有力的举措。

　　作家叶辛讲过一件事：十年动乱结束后，国家提倡植树绿化，提高森林覆盖率，但效果一直不佳。直到2000年以后，他去江西农村，看到树木成荫，很高兴。问村民为何过去绿化不好，现在绿化好了？村民回答，过去做饭烧柴，现在烧煤，自然就没有人砍树了。

　　对这个故事举一反三，说明要扩大消费，提高消费对GDP的拉动力，还是要从“增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模（中央经济工作会议）”入手，中低收入群体的收入增长了，不愁消费上不去。记得以前物价居高不下的时候，总是强调要降低流通环节成本，但收效甚微。最后供给上来了，通胀便很快回落。

　　当前房地产市场低迷，作为购买主体的居民部门在缩表，如果这个时候希望居民部门加杠杆，估计效果不佳。因为居民和企业部门的投资行为总是顺周期的，只有政府才能做到逆周期。比较好的办法是降息和财政资金入场，降息幅度越大，入场规模越大，效果越好。

　　可见，在宏观大系统中，一定要抓住核心问题，所谓纲举目张。但有时候一些看似风马牛不相及的因素，也会引发大事。大家都听说过蝴蝶效应，一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后美国得克萨斯州的一场龙卷风。

　　该效应说明任何事物发展均存在定数与变数，在一个动态系统中，初始条件的微小变化，能带动整个系统长期且巨大的链式反应。它强调生态系统中看似无关，其实物物相关的一种因果效应。

　　我目前比较关注的小问题是，疫情前的2019年，我国总和生育率大概是1.5，如今疫情已经过去，总和生育率却降至1.1而难以回升，假如一直回升不上去，这对于20~30年后的中国经济将带来怎样的影响？目前很少见到有人对此做详细而深入的分析，但我认为其后果将远大于蝴蝶翅膀波动而导致的龙卷风。

　　明年就是二战结束80周年，这意味着全球经历了长达80年的和平阶段，这在人类史上十分罕见，可贺可喜。但和平是积累问题和压力的过程，战争是释放压力、推倒重来的过程。和平时间久了，社会分化、结构扭曲、阶层固化等问题就会越来越突出，这也是全球“灰犀牛”越来越多的原因。

　　因此，系统思考不仅要思考哪些是大问题及彼此之间的关联性，还要关注某些小事可能会触发大问题；不仅要关注逻辑链短的体系，也得关注逻辑链长的体系。

　　（作者系中泰证券首席经济学家）

　　第一财经获授权转载自微信公众号“lixunlei0722”。

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